La corrección de noviembre — Actualización

Desde el máximo: semiconductores −33%, Nasdaq 100 −15%, la acción promedio del S&P −3%

La venta se concentra en los grandes nombres de tecnología y de chips. La empresa promedio del S&P 500 (todas las acciones con el mismo peso) incluso marcó un cierre récord el 4 de nov., un día antes de la caída de hoy.

QQQ atravesó de lleno la zona del 3 de nov. y cerró en su mínimo

La franja sombreada es la zona de $650–661 de nuestro informe del 3 de nov. QQQ rebotó tras la jornada electoral y hoy cerró por debajo de la zona. El Nasdaq 100 quedó 4.8% por debajo de su promedio de 200 días (el cierre promedio de los últimos ~10 meses), una línea que el 4 de nov. todavía estaba por encima.

Dos sesiones después de las elecciones, 2026 va peor que cualquier elección de medio término anterior

Desde el cierre del día de las elecciones (3 de nov.), el S&P baja 2.8% y el Nasdaq 100 baja 5.5% dos sesiones después, tras haber subido 1.6% y 0.9% el 4 de nov. Los peores arranques anteriores fueron −1.4% para el S&P (16 elecciones desde 1962) y −2.3% para el Nasdaq 100 (10 desde 1986).

Aun así, un año después de cada elección anterior el S&P estaba más arriba, casi siempre con un susto en el camino

Todos los casos anteriores también estaban más arriba seis meses después. Típicamente, el S&P ganó 5.9% en tres meses y 13.2% en un año tras una elección de medio término, frente a 2.6% y 10.5% desde cualquier día. El Nasdaq 100 estaba más arriba un año después en sus 10 casos, típicamente +28.5% (cualquier día: +17.7%).

Cada caída del Nasdaq 100 de 10% o más desde 1985, según dónde terminó

Cada punto es una caída ya concluida, 34 en total. Las 15 que llegaron tan hondo como hoy pasaron de −15%, cerca de la mitad pasó de −20% y solo alrededor de 1 de cada 4 se detuvo a menos de 2 puntos de aquí. Tres (1993, 1995 y 1996) se detuvieron justo antes de la línea de hoy.

Su mínimo llegó típicamente 22 sesiones bursátiles después (cerca de un mes). El mínimo de hoy tocó −14.8%; contado desde el primer cierre por debajo de −15%, el mínimo llegó antes: típicamente en 5 sesiones o menos, y cerca de la mitad lo marcó dentro de ese plazo.

Separarlas por velocidad o por tendencia casi no movió el final típico (entre −21% y −23%). Las caídas rápidas que empezaron con la tendencia aún alcista, como esta, terminaron más hondo (alrededor de −25.5%), pero fueron solo cuatro (1997, 1998, 2000 y 2020), así que tómelo como una guía aproximada. El consuelo del 3 de nov. (esas caídas rápidas solían detenerse cerca de −12%) ya no aplica: las moderadas terminaron antes de llegar aquí.

Un año después, las caídas así de hondas por lo general estaban bastante más arriba

Cambio típico del Nasdaq 100, en %. Desde el primer cierre a la profundidad de hoy, estaba más arriba un año después en 13 de 15 casos, típicamente +28.4%. Desde el primer cierre por debajo de −15%, el panorama es casi igual (+30.9% un año después).

Dealer gamma en el S&P 500, por día: cuanto más rojo, más amplios los movimientos, en cualquier dirección

La dealer gamma (la gamma de los creadores de mercado) es la cobertura que los bancos que venden opciones deben hacer cada día, en miles de millones de dólares. Por encima de cero (verde) calma el mercado; por debajo de cero (rojo) amplifica los movimientos en ambas direcciones. Día de las elecciones: −$25.1 mil millones. El rebote del 4 de nov.: −$6.8 mil millones, con el S&P cerca de 7,686. Hoy: −$48.7 mil millones, la más negativa desde el 16 de oct. (−$85.3 mil millones).

El Dragon map bajó unos $35 en QQQ y $20 en SPY en dos días

El King es el precio con mayor peso de opciones en el Dragon map; el put wall y el call wall concentran el mayor peso de puts y de calls. QQQ quedó entre ellos: put wall $645, King $650, call wall $653. Los índices se movieron igual: King del SPX de 7,500 a 7,400 (put wall 7,300, call wall 7,900) y King del NDX de 28,000 a 27,000 (put wall 26,500, call wall 28,800).

Las opciones ya descuentan oscilaciones más amplias que el 3 de nov., y protegerse cuesta más

El movimiento implícito es una oscilación estándar, al alza o a la baja, que los precios de las opciones esperan hasta ese vencimiento; la marca blanca indica dónde estaba el 3 de nov. Para QQQ al 20 de nov., ±6.4% equivale a unos ±$41 desde el cierre de hoy. Protegerse ante una caída también se encareció: el sesgo de QQQ (puts frente a calls, en puntos de volatilidad) subió de 7.2 a 11.6 y su volatilidad implícita de 30.4% a 39.0%. El SPX y el NDX se movieron igual (18 de dic.: SPX de ±4.6% a ±5.7%, NDX de ±7.2% a ±8.5%); la cantidad de puts por cada call casi no cambió.

El seguro bajó de nivel: las mayores concentraciones de puts de QQQ bajo el cierre están ahora en $600 y $620

Los puts son un seguro que paga cuando el precio cae. El 3 de nov., la mayor concentración por debajo del precio estaba en $680; ahora QQQ cerró por debajo de $650 (219 mil puts ahí en la lectura de media sesión, ya que estas cifras se actualizan de un día para otro). En el S&P, los puts en 7,000 subieron a 786 mil (437 mil de ellos vencen el 18 de dic.), y el Dragon map en vivo contabiliza 1.41 millones de contratos en ese node.

La lectura del miedo a 30 días superó a la de 3 meses al cierre de hoy

El VIX mide cuánto movimiento esperan los operadores de opciones para los próximos 30 días; el VIX3M es la misma lectura a 3 meses, y normalmente va por encima. Hoy el VIX cerró en 28.18 (16.61 el día anterior) frente a 25.55: curva "invertida", es decir, los operadores pagan más por protección inmediata que a futuro. También es el primer cierre del VIX por encima de 25 en esta caída. El termómetro del miedo del Nasdaq (VXN) cerró en 38.26.

En momentos como este, el VIX llegó después a 30 cerca de dos de cada tres veces

Tras una primera inversión en un retroceso del Nasdaq de 8–20% (solo 13 casos desde 2006), el VIX llegó a 35 en un plazo de tres meses cerca de la mitad de las veces. El Nasdaq 100 estaba típicamente más arriba un mes después (+2.8%) y tres meses después (+3.9%), pero antes cayó típicamente otro 8%. Tras un primer cierre del VIX por encima de 25, llegó a 35 cerca de 4 de cada 10 veces. Los "días como hoy" se traslapan mucho entre sí, así que pesan menos de lo que aparentan; tres meses después, el Nasdaq 100 estaba típicamente 10.3% más arriba, tras una caída adicional de cerca de 4.5% primero.

En el conjunto de las caídas, las señales importaron; entre las que llegaron así de hondo, no

En las 34 caídas, más señales coincidieron con un fondo típico más profundo. Entre las 15 que llegaron tan hondo como hoy, se invirtió: las caídas con dos o tres señales terminaron un poco menos abajo que las de cero o una. Hay pocos casos en ambos lados.